L2 流动性版图：从 OP Stack 到 Base 的资金流向

把视角放到 12 个月的尺度，L2 上的稳定币流向正在重新分布。2025 年中之前主流的「OP Stack 一头独大」格局被打破——Arbitrum 仍保持 TVL 第一，但增量正在显著向 Base 倾斜。

Base 的增长不是激励驱动的——它没有发过空投，没有 sequencer fee 返还。它的吸引力来自两件事：Coinbase 的入金通道（USDC ramp 几乎零摩擦）和 DEX 上的 meme 与社交资产流动性的复利效应。这是一个「应用层吸引用户、应用层留住资金」的样本。

对 F* Protocol 这种基础设施层来说，L2 之间的流动性差异是一个工程现实——FundVault 部署在 Arbitrum Sepolia 上是因为：Arbitrum 仍然是机构最熟悉的 L2、TVL 第一、跨链桥成熟度最高。但「跟随用户的钱」会要求协议层有意识地考虑 Base 上的部署路径。

我们追踪了过去 6 个月主流稳定币（USDC、USDT、DAI、sUSDS、USDe）在 5 大 L2 之间的迁移路径，并匹配 DEX 24 小时成交量。一个反直觉的发现：稳定币的链间迁移并不与原生桥的费用结构高度相关——影响最大的是 CEX 与 L2 之间的入金通道。Coinbase 在 Base 上的零费 USDC 通道明显抬升了 Base 的稳定币入金速度。